Base Monetaria

La base monetaria es el total de pesos emitidos por el Banco Central de la República Argentina (BCRA) que están en circulación: billetes y monedas en manos del público y de los bancos, y los depósitos de los bancos en el BCRA. También se la llama "dinero de alto poder", porque a partir de ella se genera el resto del dinero.

El BCRA es el banco central del país: es el único que emite pesos, administra las reservas y regula a los bancos y la cantidad de dinero. La base no son las reservas: la base son pesos, y las reservas, los dólares y otros activos externos del BCRA, como el oro.

Datulis la muestra en billones de pesos, y en millones cuando no llega a un billón: un billón es un millón de millones, no mil millones como el "billion" en inglés.

La base monetaria tiene dos partes: la circulación monetaria y los depósitos en pesos de los bancos en sus cuentas corrientes en el BCRA. La circulación suma los billetes y monedas en poder del público (fuera de los bancos) y el efectivo en entidades financieras (en las cajas y los cajeros de los bancos).

Esos depósitos (la tarjeta "Depósitos de bancos en cta. cte. $ en BCRA") no son cuentas de personas ni de empresas: los bancos los usan para cumplir parte de los encajes (los pesos que no pueden prestar) y para pagarse entre ellos.

En el gráfico de "Evolución", los componentes se apilan y el borde superior es el total. La tarjeta "Composición en valores nominales" muestra cuánto pesa cada componente en la base y cuántos puntos porcentuales (pp) cambió ese peso en los últimos 12 meses.

No: la base monetaria es la cantidad de pesos que hay en un momento dado (un saldo), y la emisión, los pesos que el BCRA crea durante un período (un flujo). La base cambia por la diferencia entre lo que el BCRA emite y lo que absorbe, así que puede crecer menos que la emisión, o incluso bajar.

Por eso, una cifra de "emisión" citada en una noticia puede no coincidir con el cambio de la base. Además, emitir no es solo imprimir billetes: en general, el BCRA acredita pesos en la cuenta de un banco en el BCRA, y esos pesos se vuelven billetes recién cuando el público retira efectivo.

La base monetaria sube cuando el BCRA pone pesos en la economía y baja cuando los retira: al comprar o vender dólares al sector privado, al comprar o vender títulos públicos, en sus operaciones con el Tesoro Nacional, en los préstamos de pesos entre el BCRA y los bancos y al pagar intereses.

Los pesos del Tesoro en el BCRA no forman parte de la base: cuando el Tesoro los gasta, incluidos los adelantos transitorios (préstamos del BCRA) y las utilidades que el BCRA le transfiere, la base sube; cuando deposita ahí pesos de impuestos o de deuda, baja. Y si por los encajes los bancos deben tener más pesos en sus cuentas en el BCRA, los traen desde otras inversiones y la base aumenta.

La base monetaria y la inflación están relacionadas, pero no de forma automática: los precios tienden a subir más cuando la cantidad de pesos crece más rápido que los pesos que las personas y las empresas quieren tener para pagar y ahorrar (la demanda de dinero).

Ese efecto se ve a lo largo de meses o años y depende de cómo cambie esa demanda; cuando la demanda aumenta, por ejemplo porque baja la inflación, se habla de remonetización. La relación también funciona al revés: con precios más altos se necesitan más pesos para las mismas compras, así que, con el tiempo, la base nominal tiende a subir con la inflación.

La base monetaria y el dólar se conectan sobre todo por el BCRA: cuando le compra dólares al sector privado, los paga con pesos y la base sube; cuando se los vende, recibe pesos y la base baja.

Si se los compra o vende al Tesoro, la base no cambia en el momento, porque los pesos del Tesoro en el BCRA no forman parte de ella. Además, si sobran pesos, una parte puede ir al dólar y hacer subir la cotización, aunque no de forma automática.

Durante la Convertibilidad (abril de 1991 a enero de 2002), la ley fijó el tipo de cambio con el dólar (desde 1992, un peso por dólar) y exigía reservas por lo menos iguales a la base: por eso, en el gráfico, la base cambia poco entre 1996 y 2001 y crece rápido desde 2002.

La base monetaria en términos reales es la base descontada la inflación: muestra si los pesos crecieron más o menos que los precios. Se calcula dividiendo, no restando, como se explica en la página Índice de Salarios.

El cálculo usa el Índice de Precios al Consumidor (IPC) del Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC), que indica considerar con reservas sus datos de 2007 a 2015: si la inflación estuvo subestimada, el crecimiento real de la base en esos años aparece mayor.

En el gráfico, "Reales" se ve solo con el "Promedio Mensual", en pesos del último mes con inflación publicada, y llega hasta el último mes completo. Mientras ese mes no tiene la inflación del INDEC, es provisorio: se descuenta la inflación esperada, la mediana del último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del BCRA, que se explica en la página Expectativas de Mercado (REM).

La base monetaria diaria es el saldo de cada día hábil; el promedio mensual promedia los saldos de cada mes con los días ya publicados, así que el del último mes cambia hasta que se publican todos.

El promedio suaviza los saltos de la serie diaria: los depósitos de los bancos en el BCRA pueden moverse más de un billón de pesos de un día para otro, y el efectivo del público sube a fin de año y se frena o baja en enero. Por eso, en la vista "Diaria", el "Mínimo" y el "Máximo" del "Análisis" pueden caer en días puntuales.

Datulis no muestra la base desestacionalizada (sin esos movimientos de cada año) ni en relación con el PBI, cifras que a veces citan las noticias.

El crecimiento anualizado es el ritmo de crecimiento promedio por año de la base monetaria en el período elegido: el porcentaje que, repetido año tras año, lleva del primer valor al último. Sirve para comparar períodos de distinta duración.

Por ejemplo, si la base sube 21% en dos años, el crecimiento anualizado es de 10%, porque 1,10 por 1,10 da 1,21. Datulis lo muestra en el "Análisis", calculado para el período del gráfico (en pesos constantes con "Reales"), y no lo calcula en períodos de menos de dos meses.

Cada gobierno tiene en Datulis su página de base monetaria: la base y sus componentes al final del mandato (o al último dato, si sigue en funciones), la base y la circulación en términos reales (el promedio de su último mes completo, provisorio si falta la inflación del INDEC) y cómo cambió su composición.

Se llega desde la página de cada gobierno o desde los enlaces "gobierno de" del "Análisis". "Por Gobierno" va, en el gráfico y el "Análisis", del inicio del primer gobierno seleccionado al final del último, incluidos los del medio; en "Diaria", cada día cuenta para el gobierno en funciones, y en "Promedio Mensual", cada mes, para el que estaba en funciones su último día, como explica la página Inflación en Argentina.

En el gráfico, el interruptor "Mostrar eventos importantes" marca las elecciones y los cambios de gobierno, como se explica en la página Dólar.

M1, M2 y M3 son los agregados monetarios: miden el dinero que usan las personas, las empresas y el sector público, incluidos sus depósitos en los bancos; la base monetaria (a veces llamada M0) es el dinero que emite el BCRA.

El M1 suma el efectivo en poder del público y las cuentas corrientes en pesos en los bancos (no las de los bancos en el BCRA); el M2 le agrega las cajas de ahorro en pesos, y el M3, los plazos fijos y otros depósitos en pesos.

Como los bancos prestan parte de los depósitos y esos préstamos vuelven a depositarse, a partir de la base se genera más dinero (el multiplicador monetario). Datulis no publica M1, M2 ni M3.

Los pasivos remunerados son deudas en pesos del BCRA que pagan interés: los pesos que los bancos y, según el instrumento, otros inversores le prestan al BCRA quedan fuera de la base monetaria mientras dura el préstamo, algo a tener en cuenta al comparar años.

Los principales fueron las LEBAC, hasta 2018; las LELIQ, hasta diciembre de 2023, y los pases pasivos (préstamos al BCRA de muy corto plazo), hasta julio de 2024. Desde entonces y hasta el 10 de julio de 2025 cumplieron ese papel las LEFI, letras del Tesoro que el BCRA ofrecía a los bancos; cuando dejaron de ofrecerse, esos pesos pasaron a las cuentas de los bancos en el BCRA y la base saltó ese mismo día.

La base más esos pasivos es la base monetaria amplia, que Datulis no muestra.

Los datos de la base monetaria vienen de las Estadísticas Monetarias del BCRA, que publica la base y sus componentes cada día hábil, en millones de pesos y con unos dos días hábiles de demora.

Datulis consulta esas estadísticas todos los días y en cada consulta vuelve a leer los últimos 30 días, porque el BCRA puede corregir cifras recientes; un dato nuevo suele aparecer el mismo día en que el BCRA lo publica o en la madrugada siguiente. Las tarjetas muestran el último dato publicado y el día al que corresponde, no el de su publicación. El promedio mensual, la composición y los valores reales son cálculos propios.

Los datos diarios de la base monetaria en Datulis empiezan el 2 de enero de 1996. Los depósitos de los bancos en el BCRA se suman el 1 de junio de 2001: antes, la base que informa el BCRA es igual a la circulación monetaria, así que la serie da un salto ese día.

Los gobiernos que terminaron antes de 1996 no tienen datos de base monetaria, y el que estaba en funciones en enero de 1996 se mide desde el día 2. Entre 2001 y 2003 circularon además cuasimonedas, bonos que se usaban como dinero (como el Patacón), que no forman parte de la base: cuando se cambiaron por pesos, a partir de 2003, la base subió.

La página de base monetaria no tiene tabla ni descarga en planilla, pero la serie completa de la base y de cada componente (diaria o en promedio mensual, en valores nominales) se obtiene gratis con la API REST de Datulis, con una clave que se genera en Mi Cuenta, o con su servidor MCP para asistentes de inteligencia artificial, ambos explicados en la sección Desarrolladores.

Del gráfico se puede descargar o copiar una imagen con la fuente de los datos impresa, y las tarjetas de la base y sus componentes tienen un botón para copiar sus cifras con el enlace a la página.

Las series que elabora Datulis se pueden reutilizar citando a Datulis como fuente, bajo la licencia Creative Commons Atribución 4.0 (CC BY 4.0); los datos de origen del BCRA siguen sus propios términos.