Riesgo País

El riesgo país es la tasa extra que los inversores le exigen a un país para prestarle en dólares, por encima de la que paga Estados Unidos, y lo calcula el banco de inversión estadounidense J.P. Morgan. Se expresa en puntos básicos: cuanto más alto es, más caro le resulta al país endeudarse.

Se mide con los bonos en dólares de cada país (un bono es un título de deuda: quien lo compra le presta dinero al Estado). J.P. Morgan lo calcula para muchos países emergentes, y Datulis muestra el de Argentina. No es una estadística oficial: no lo elaboran el gobierno, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ni el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC).

El riesgo país se calcula como la diferencia de tasas (el spread) entre lo que rinden los bonos en dólares de un país y lo que rinden los del Tesoro de Estados Unidos (la deuda del gobierno estadounidense) de plazo similar. J.P. Morgan hace esa cuenta para cada bono de su índice y promedia los resultados, con más peso para los de mayor valor de mercado.

El rendimiento de un bono se mueve al revés que su precio: si se compra más caro, rinde menos. Por eso, cuando suben los precios de los bonos argentinos, baja el riesgo país, y cuando caen, sube. También puede cambiar aunque esos bonos no se muevan, si cambia la tasa del Tesoro.

Los puntos del riesgo país son puntos básicos, la centésima parte de un punto porcentual: 100 puntos equivalen a 1 punto porcentual. Un riesgo país de 300 puntos significa que los bonos en dólares del país rinden 3 puntos porcentuales por año más que los del Tesoro de Estados Unidos.

Por ejemplo, si los bonos del Tesoro rinden 4% anual y el riesgo país es de 1.500 puntos, los bonos del país rinden alrededor de 19%, no 1.500%.

Los cambios también se miden en puntos, como la variación de la tarjeta "Riesgo País" frente al día anterior con dato. Cuando un titular dice que el riesgo país subió 10%, habla del cambio relativo, por ejemplo de 1.000 a 1.100 puntos.

El riesgo país sube cuando los inversores ven más probable que el país tenga problemas para pagar su deuda y le exigen una tasa más alta para prestarle, y baja cuando esa percepción se reduce.

Pesan factores locales, como las reservas del BCRA, el resultado fiscal (la diferencia entre lo que el Estado recauda y lo que gasta), los vencimientos de deuda, las negociaciones con acreedores u organismos internacionales y los acontecimientos políticos. También pesa el contexto internacional: cuando los inversores se alejan de los activos más riesgosos, el riesgo país de todos los emergentes tiende a subir a la vez. Como es un precio de mercado, reacciona tanto a los datos como a las expectativas.

En el gráfico, el interruptor "Mostrar eventos importantes" marca las elecciones y los cambios de gobierno, como se explica en la página Dólar.

El riesgo país afecta a la economía, y de forma indirecta a las personas, por el costo de endeudarse en dólares: cuanto más alto es, más cara es la deuda nueva del Estado nacional, y suele encarecer también la de provincias y empresas, porque los inversores lo toman como referencia.

Con un riesgo país muy alto, emitir deuda en los mercados internacionales se vuelve tan caro que deja de ser una opción, y los vencimientos se pagan con recursos propios o con préstamos de organismos internacionales, o se renegocian. Cuando baja lo suficiente para volver a emitir, se dice que el país "vuelve a los mercados".

A las personas les llega por el crédito y la inversión: si endeudarse cuesta más, suele haber menos crédito, y más caro, y menos inversión, lo que pesa sobre la actividad y el empleo.

No hay un umbral oficial para decir que el riesgo país es alto o bajo, pero hay referencias habituales en el mercado. Por encima de los 1.000 puntos básicos se suele hablar de deuda en dificultades (distressed), y a esos niveles a un país le resulta muy difícil colocar deuda nueva.

En el otro extremo, los países con grado de inversión, las calificaciones de menor riesgo que asignan agencias como Moody's, S&P y Fitch, suelen tener un riesgo país de unos pocos cientos de puntos o menos, aunque en épocas de calma internacional también llegan a esos niveles países sin esa calificación.

El riesgo país más alto de la serie de Datulis, que empieza el 11 de diciembre de 1998, fue de 7.222 puntos, el 7 de agosto de 2002, meses después de la cesación de pagos de fines de 2001. El más bajo fue de 185 puntos, el 26 de enero de 2007.

En aquel máximo, los bonos argentinos rendían unos 72 puntos porcentuales por año más que los del Tesoro de Estados Unidos. En el "Análisis" de la página, las tarjetas "Máximo" y "Mínimo" muestran los extremos de cualquier período que se elija, con su fecha y el gobierno en funciones ese día.

El riesgo país sube cuando el mercado ve más probable un default, es decir, que el país deje de pagar su deuda en los términos acordados. Superó los 5.000 puntos en diciembre de 2001, el mes de la cesación de pagos, y estaba en 2.779 el 22 de mayo de 2020, cuando el país entró en otra.

Pero no es un anticipo automático: en julio de 2014, cuando las calificadoras declararon un default selectivo (un incumplimiento parcial) porque un fallo judicial en Nueva York bloqueó un pago, estaba por debajo de 1.000 puntos.

Además, una reestructuración puede hacerlo saltar, porque J.P. Morgan cambia en el índice los bonos viejos por los nuevos: el 10 de septiembre de 2020, al entrar los bonos del canje, pasó de 2.120 a 1.101 puntos, no porque el riesgo percibido se redujera a la mitad.

No: la calificación crediticia es una nota que asignan agencias como Moody's, S&P y Fitch según su análisis de la capacidad de pago de un país, mientras que el riesgo país es una diferencia de tasas que surge todos los días de los precios de los bonos. La nota cambia solo cuando la agencia decide revisarla.

Suelen ir en la misma dirección: a peor calificación, mayor riesgo país. El "grado de inversión", el grupo de notas de menor riesgo, empieza en BBB- para S&P y Fitch y en Baa3 para Moody's. Como los precios de mercado reaccionan enseguida, el riesgo país muchas veces se mueve antes de que una agencia cambie su nota.

El riesgo país y el dólar no tienen una relación mecánica, pero suelen moverse en la misma dirección porque responden a causas parecidas, como la confianza en la capacidad de pago del país y en el rumbo de la economía.

En momentos de incertidumbre tienden a subir a la vez el riesgo país y la demanda de dólares, lo que presiona sobre el tipo de cambio, y en etapas de calma tienden a moderarse juntos. Aun así, son indicadores distintos: el riesgo país mide cuánto le cuesta al país endeudarse en dólares, no la cotización del dólar.

El EMBI (Emerging Markets Bond Index, índice de bonos de mercados emergentes) es la familia de índices de J.P. Morgan de la que surge el riesgo país; durante años, en Argentina se difundió el EMBI+.

A fines de septiembre de 2025, J.P. Morgan sacó a Argentina del EMBI+ solo por una regla técnica, según aclaró: ese índice admite únicamente bonos emitidos hace menos de cinco años, y los argentinos venían de la reestructuración de 2020.

Desde el 1 de octubre de 2025, el riesgo país de Argentina es el del EMBI Global Diversified (EMBIGD), el índice principal de la familia. En Datulis es una sola serie: el EMBI+ hasta el 31 de agosto de 2022 y el EMBIGD desde el 1 de septiembre de 2022, que para la Argentina marcaba casi siempre el mismo valor que el EMBI+. Una variación que cruce esa fecha compara dos índices.

En la página de Riesgo País de Datulis, la opción "Por Gobierno" del gráfico de "Evolución" muestra el riesgo país día por día durante los gobiernos que se elijan, y cada valor cuenta para el gobierno en funciones ese día. Con varios elegidos, el período va desde el inicio del primero hasta el final del último.

Cada gobierno tiene además su página de riesgo país, con su primer y su último valor, o el último dato si sigue en funciones. Como la serie empieza el 11 de diciembre de 1998, un gobierno anterior no tiene datos y uno que empezó antes se mide desde esa fecha.

Al comparar gobiernos, conviene recordar que también influyen las tasas de Estados Unidos y el contexto de los países emergentes.

El Riesgo País de Datulis combina el cierre diario de J.P. Morgan con la historia y los valores del día de Ámbito Financiero. Desde el 1 de septiembre de 2022, el cierre de J.P. Morgan sale del Banco Central de la República Dominicana, con Alphacast como respaldo; antes, desde el 11 de diciembre de 1998, es la serie del EMBI+ que registró Ámbito.

Cambiamos de registro en esa fecha porque desde entonces el de Ámbito tiene días sin dato y otros que no son el cierre de J.P. Morgan. Antes de esa fecha, desde fines de 2007, al registro de Ámbito le faltan solo dos días, el 3 de febrero de 2020 y el 2 de abril de 2021, que también toman el cierre de J.P. Morgan. Durante la jornada mostramos el valor provisorio de Ámbito, o el de Rava Bursátil si Ámbito no tiene dato.

La tarjeta "Riesgo País" de Datulis muestra el último valor con su fecha, y durante la jornada es provisorio: desde octubre de 2025, J.P. Morgan publica el riesgo país de Argentina una vez por día.

El valor provisorio es el de Ámbito Financiero, que consultamos cada 20 minutos de lunes a viernes, aproximadamente entre las 10 y las 22 (hora argentina). Si el valor es del día, la tarjeta indica la hora de la última consulta; si no, como un fin de semana, solo la fecha. En general uno o dos días hábiles después, se reemplaza por el cierre de J.P. Morgan ("al cierre del" con la fecha).

Por eso el valor de Datulis puede diferir en algunos puntos del que cita una noticia u otro sitio, de otra hora o del día anterior. También influye el redondeo: Datulis muestra puntos enteros y el cierre de J.P. Morgan tiene decimales.

Sí: el riesgo país histórico, desde el 11 de diciembre de 1998, se descarga en CSV o XLSX desde la "Tabla de datos", con todo el período elegido y los valores sin redondear. El gráfico de "Evolución" también se puede bajar como imagen.

Los valores son de los días de mercado: no hay datos los fines de semana ni los feriados del mercado de bonos de Estados Unidos, porque J.P. Morgan no calcula el índice esos días, y los feriados de Argentina en general sí tienen valor, porque los bonos se negocian en el exterior.

También está en la API REST, con una clave gratuita de Mi Cuenta, y en el servidor MCP para asistentes de inteligencia artificial. La compilación de Datulis tiene licencia Creative Commons CC BY 4.0: se puede reutilizar citando a Datulis, y los datos de origen, como los de J.P. Morgan, siguen sus términos.